【西部计算机】科大讯飞（002230.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：核心业务表现亮眼，星火大模型持续迭代

（来源：研究发展中心）

特别声明

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             事件            

公司发布2024年年报及2025年一季报。2024年，公司实现营业收入233.43亿元（同比+18.79%）；实现归母净利润5.60亿元（同比-14.78%）；实现扣非净利润1.88亿元（+59.36%）。2025年一季度，公司实现营业收入46.58亿元（同比+27.74%），实现归母净利润-1.93亿元（同比+35.68%）。

             核心结论             

·公司收入端表现稳健，核心业务保持快速增长。

2024年，公司核心业务表现亮眼，其中智慧教育、开放平台、智能硬件、智慧医疗、智慧汽车业务分别实现收入72.29亿元、51.72亿元、20.23亿元、6.92亿元、9.89亿元，同比增速分别为29.94%、31.33%、25.07%、28.18%、42.16%。2024年，公司毛利率为42.63%（同比-0.03pct），基本保持平稳；公司销售/管理/研发费用率分别为17.49%、6.科大讯飞 星火 教程23%、16.67%，分别同比变化-0.75pct/-0.74pct/-1.05pct，主要费用率均有所下降。2024年，公司经营活动产生的现金流量净额24.95亿元，创历史新高。2025Q1，公司营业收入依旧保持较快增长，增速达27.74%，超出市场预期。

· 多因素影响公司利润端表现。

2024年，公司归母净利润同比下滑的原因包括：（1）公司在AI以及自主可控方面，新增研发投入7.4亿元（研发费用较上期增加4.1亿元）；（2）计提坏账减值损失10.14亿元（较上期增加2.77亿元）；（3）公司持股的、等金融资产投资收益较上期减少1.12亿元；公允价值变动损益较上期减少1.02亿元；其他收益较上期减少0.54亿元；以上合计影响2.68亿元。上述因素对2024年损益影响达16.92亿元。

· 大模型持续迭代，星火X1性能比肩DeepSeek。

4月20日，讯飞星火深度推理模型X1迎来重大升级。升级后的星火X1在数学、代码、逻辑推理、文本生成、语言理解、知识问答等通用任务上的表现显著提升，在模型参数比业界同类模型小一个数量级的情况下，整体效果可对标OpenAI o1和DeepSeek R1。此外，星火X1融入了更多场景复杂类型数据，模型的泛化性也取得了进步，在多个行业任务上展现出了业界领先的能力。

             投资建议             

我们预计公司2025-2027年营收分别为277.48、329.06、388.76亿元，归母净利润分别为10.12、13.05、15.49亿元，看好公司各项业务在AI的赋能下持续推进，维持“买入”评级。

             风险提示             

AI技术落地不及预期；行业竞争加剧等

             西部证券—投资评级说明             

             分析师声明             

             免责声明             

             研究报告来源             

证券研究报告：《（002230.SZ）2024年年报及2025年一季报点评 — 核心业务表现亮眼，星火大模型持续迭代》

对外发布时间：2025年4月23日

对外发布机构：西部证券研究发展中心

参与人员信息：

分析师：郑宏达 

执业编号：S01

邮箱：

分析师：谢忱

执业编号：S05

邮箱：

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