增长，利润端亏损大幅收窄，教育业务延续20%+增速驱动公司整体
业绩上行，随着公司开发平台业务的发展以及星火应用放量，公司
AI龙头地位有望愈发稳固，我们预计公司2025-2027年营收
280.56/337.96/410.28亿元，考虑到公司营收体量较大的情况下仍能
取得较为不错的营收增速，我们给予公司2025年5.5倍PS，对应目
标价为66.75元/股。
上半年亏损大幅收窄，控费初见成效。2025H1公司实现营业收入
109.11亿元，同比+17.01%；实现归母净利润-2.39亿元，亏损同比
收窄40.37%，扣非后亏损3.64亿元，同比收窄24.62%，经营韧性
强化。上半年期间费用率合计44.53%，同比-0.89pct，其中销售费用
率同比+1.68pct。公司单Q2营收62.53亿元，同比+10.12%，归母净
亏损0.46亿元，同比收窄54.41%，下半年业绩回暖有望延续。
企业AI解决方案高增，智慧教育延续高景气。分产品看，智慧教育
收入35.31亿元，同比+23.47%，毛利率51.92%，教育数字化与智
能终端拉动下保持稳健增长；开放平台收入27.24亿元，同比+
16.18%，毛利率16.58%。大模型在政企+行业场景的商业化得到验
证：企业AI解决方案收入4.39亿元，同比+349.92%；智慧汽车同比
证：企业AI解决方案收入4.39亿元，同比+349.92%；智慧汽车同比
+13.31%、智慧城市数字政府应用同比+29.48%，行业需求韧性与结
构升级并进。海外方面，上半年国外收入1.79亿元、同比+212.08%，
多点出海驱动边际提升。
星火大模型持续迭代，产品在教育/办公/通用助手等多线落地。
2025H1星火在国产算力平台上的综合能力对标头部模型，幻觉治理
准确率显著领先同业，覆盖130+语种，技术壁垒与适配能力同步抬
升。“讯飞星火”APP深耕文本创作、数学解题、会议纪要、知识库问
答、PPT/代码生成等高频刚需，在安卓累计下载量超3亿，持续跻
身国内通用大模型应用Top5，用户侧渗透与留存良性循环。办公本
产品线借618大促等节点持续拔高市占，Air2系列销量同比翻番，
驱动中长期增长确定性。
风险提示：产品开发不及预期，下游需求不及预期。
财务摘要(百万元)2023A2024A2025E2026E2027E
营业总收入19,65023,34328,05633,79641,028
(+/-)%4.4%18.8%20.2%20.5%21.4%
净利润(归母),0431,239
(+/-)%17.1%-14.8%50.8%23.4%18.8%
每股净收益(元)0.280.240.370.450.54
净资产收益率(%)3.9%3.1%4.6%5.5%6.2%
市盈率(现价&最新股本摊薄)173.03203.04134.61109.0491.80
资料来源：Wind，HTI
-3%
12%
26%
41%
55%
70%
2024/9科大讯飞 星火 教程2025/12025/52025/9
发布者：全栈程序员-站长，转载请注明出处：https://javaforall.net/281751.html原文链接：https://javaforall.net
