证券研究报告|行业专题研究
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年月日
轻工制造
NAS：“AI”为翼，破圈前行
➢品：轻体量、强势能的黄金赛道增持（维持）
产品定义：需7*24小时运作的智能化硬盘管家
定义上，NAS是一种文件专用的存储设备，可让人们持续访问数据，以便行业走势
通过网络有效协作。从成本看，内存为NAS重要部件。DRAM价格近期来
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持续上涨，NAS品牌拥有向下游传导价格能力，我们测算在内存模组后续轻工制造沪深300
30%
持续上涨30%-90%的情况下，终端涨价8%-27%左右能维持盈利能力平
稳。以绿联DH4300为例，25M9-26M1售价约上涨7.6%，从月度高频数20%
看需求并未受影响。10%
行业初探：高增速盈利能力强劲的小众品类0%
2024年消费级NAS行业规模为5.4亿美元，2021-2024年行业CAGR为
-10%
31%，赛道体量虽小但增长势能较为强劲。区域分布看北美欧洲为核心
销售区域。盈利能力看威联通等传统玩家表现较强，绿联等新兴品牌提升-20%
2025-022025-062025–02
空间大。
竞争格局：群晖等台企为传统龙头，大陆品牌份额不断提升作者
现有玩家看，群晖、威联通等为行业较早参与者，绿联、极空间等大陆品
分析师徐程颖
牌2010年后入场，但势能强劲。2025年绿联为全球TOP1消费级NAS品
执业证书编号：S01
牌，细分数据看2025Q2开始绿联内销份额超过群晖居于第一，亚马逊数
邮箱：xuchengying@
据看也对群晖呈追赶趋势。行业ASP在2800元左右，分价格带销售情况
研究助理盘姝玥
看，大部分产品均价在1000-6000元间。执业证书编号：S08
市场对NAS品类仍有亟待解决的问题：首先是如何看待品类的量与价空邮箱：panshuyue@
间，其次是如何理解NAS品类能力与核心驱动要素。我们认为回答这两
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个问题要回到对品供需属性的拆解上。
➢供需拆解：数据存储管理为核心需求，软件为品类重要驱动力1、《轻工制造：非洲出海
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